半導体後工程で稼ぐ“穴場メーカー”の探し方

【セクション1】後工程の業務分類と投資で見る注目ポイント

1-1 パッケージング（封止・モールド・フリップチップ）

差別化要素は封止材やモールド工程の独自技術、フリップチップ実装の実績です。
主要顧客（大手ファブ／ファブレス）の継続受注や長期契約の有無を必ず確認します。
特許・材料の独自性があるかどうかをIRでチェックします。

1-2 ワイヤーボンディング・ダイアタッチ

ワイヤーボンディングやダイ接合は歩留まりに直結します。
歩留まり改善を伴う技術や顧客事例が公開されているかは重要な評価項目です。

1-3 ファイナルテスト（電気特性検査）

ファイナルテスト装置やテストソリューションを持つ企業は、製造立ち上げ期に強いです。
テスト時間短縮やスループット向上の技術があるかどうかを評価します。

1-4 信頼性・環境試験（温度サイクル・湿度・EMC等）

信頼性試験は長期契約につながりやすい分野です。
データセンターや自動車、産業用向けに認証実績があるかは高評価ポイントです。

【セクション2】銘柄スクリーニングの実務チェックリスト

以下はそのまま使えるスクリーニング項目です。
各項目を点数化して合計し、閾値を超えた企業を詳細調査に回すワークフローです。

判定項目	確認内容（例）	重み（点数）
主要顧客の有無	大手ファブ／ファブレスとの継続受注・長期契約の有無	20
受注の先行性	PoC完了→量産受注の進捗	15
装置・材料の独自性	特許、独自プロセス、差別化材料の有無	15
歩留まり改善の証跡	顧客事例・定量KPIの開示	15
設備稼働率のトレンド	稼働率・出荷台数の上昇傾向	10
財務健全性	負債比率・FCFの推移	10
需給指標	出来高・売買代金の持続的増加・機関参入	10
IR・ガバナンス	IR説明の頻度と透明性	5

この表で合計点が一定（例：70点以上）なら個別DDに進むルールにします。
点数は投資方針により調整してください。

【セクション3】具体的スクリーニング手順

業種絞り込み：パッケージング、検査装置、検査受託（OSAT／ATE／FA）を対象にします。
時価総額フィルタ：目安は時価総額20億〜500億円の中小に注目します。
売上構成の確認：売上の50％以上が半導体関連でない場合は優先度を下げます。
IRでの採用実績の確認：PoC→パイロット→量産の進捗を確認します。
設備投資履歴の確認：過去2年の設備投資額と稼働開始時期をチェックします。
歩留まり改善の定量開示：不良率低下や歩留まり改善のKPI有無を確認します。
顧客リストの確認：大手ファブや主要ファブレスとの接点があるかを見ます。
特許・技術の確認：同業他社との技術差別化を特許や論文で裏付けます。
需給・板情報のチェック：出来高・売買代金の急変や機関の出入りを確認します。
リスクチェック：資本調達、過大設備投資、単一顧客依存を精査します。

【セクション4】財務で見る“真の成長シグナル”

売上高の伸びだけで判断すると誤認します。
以下の観点で成長の質を検証します。

粗利率の改善トレンドがあるか。
営業キャッシュフローがプラスで稼げているか。
設備投資を回収できる利益率・回収期間か。
顧客別売上比率が偏りすぎていないか。

【セクション5】IRや現場で聞くべき質問

IRで直接聞くと有効な質問をリスト化します。

質問	確認する理由
主要顧客の量産開始時期はいつか	収益化のタイミングを確認します。
歩留まり改善の数値目標はあるか	KPIで進捗を測れるかを判断します。
設備稼働率と増産余地は	追加投資の必要性とキャパシティを評価します。
単価とマージンの見通し	利益率改善の根拠を確認します。

【セクション6】実例：既に上がっている銘柄とその理由

ここでは既に株価が上がっている事例を挙げ、上昇要因を説明します。
投資判断は各自で行ってください。

例：キオクシアホールディングスが短期間に上昇した背景には、AI用サーバー向けストレージ需要の急拡大と、2026年生産分がほぼ完売という需給逼迫見通しがあります。
業績見通しの上方修正やメモリ市況の回復期待が重なり、株価を押し上げました。

同サイトの実績まとめでは、キオクシアなどの銘柄が配信後に高値を付けた実績が確認できます。

実務の学びとしては、メモリ系の需給変化は材料の“鮮度”が高いため、IRのタイミングや受注開示を素早く拾えた投資家が恩恵を受けやすい点です。

【セクション7】リスク管理とポジションサイズの目安

中小株の後工程関連はボラティリティが高いです。
具体的なルールを示します。

ポジションサイズは総資産の1〜3％を目安にします。
ストップロスは購入価格から10〜25％を目安に機械的に設定します。
分割買いでリスクを分散します。
IRで受注確度が下がった場合は即座に見直します。

【セクション8】ツール化・自動化で効率化する方法

APIやスクレイピングで出来高・信用残を監視すると効率が上がります。
ただしTDnetやEDINETなど公式データは利用規約の確認が必要です。
アラートは“出来高急増＋IR”の組合せで設定します。

【セクション9】すぐ使える短期判定スコア

要素	重み	基準
出来高増	30	5日合計 >= 3 × 20日平均
売買代金	20	直近5日で増加
TDnet/IR	20	受注・業務提携・上方修正
大量保有報告	20	保有比率増／新規提出
歩み値・大口約定	10	大口約定の有無

【セクション10】期待銘柄の出し方

まずスクリーニングでスコア上位となった銘柄を抽出します。
その中から以下の条件を満たす企業を最終候補とします。

直近決算で受注残が前年比30％以上増加している
量産開始時期が明示されている
主要顧客が複数社で単一依存ではない
設備投資回収期間が3年以内想定
出来高増加と同時にIR材料が出ている

まとめ

1）まずチェックリストで複数銘柄をスクリーニングします。
2）スコア上位をEDINET・TDnetでクロスチェックします。
3）受注の確度と設備投資の回収計画をIRで確認します。
4）出来高・信用残・歩み値で需給の実体を検証します。
5）合格した銘柄は小さく入り、歩留まりや顧客採用の確度が高まった段階で段階増しします。